Sikring Med Alternativer Strategier

En nybegynner039s veiledning til sikring Selv om det høres ut som naboens hobby som er besatt av sin hovedehage full av høye busker formet som sjiraffer og dinosaurer, er sikring en praksis som alle investorer bør vite om. Det er ikke noe som hevder at porteføljesikkerhet ofte er like viktig som porteføljevurdering. Liksom naboens besettelse, men sikring er snakket om mer enn det forklares, noe som gjør det til å virke som om det bare hører til de mest esoteriske økonomiske realmer. Vel, selv om du er nybegynner, kan du lære hva sikring er, hvordan det fungerer og hvilke sikringsteknikker investorer og bedrifter bruker for å beskytte seg selv. Hva er sikring Den beste måten å forstå sikring på, er å tenke på det som forsikring. Når folk bestemmer seg for å hedge, forsikrer de seg mot en negativ begivenhet. Dette forhindrer ikke en negativ hendelse, men hvis det skjer og du er riktig sikret, blir virkningen av hendelsen redusert. Så skjer sikring nesten overalt, og vi ser det hver dag. For eksempel, hvis du kjøper husforsikring, er du sikret deg mot branner, innbrudd eller andre uforutsette katastrofer. Porteføljeforvaltere. individuelle investorer og selskaper bruker sikringsteknikker for å redusere eksponeringen mot ulike risikoer. I finansmarkedene. Men sikring blir mer komplisert enn å bare betale et forsikringsselskap et gebyr hvert år. Sikring mot investeringsrisiko betyr strategisk bruk av instrumenter i markedet for å kompensere risikoen for uønskede prisbevegelser. Med andre ord, sikrer investorer en investering ved å lage en annen. Teknisk sett, for å sikre deg, ville du investere i to verdipapirer med negative korrelasjoner. Selvfølgelig er ingenting i denne verden gratis, så du må fortsatt betale for denne typen forsikring i en eller annen form. Selv om noen av oss kan fantasere om en verden der profittpotensialene er ubegrensede, men også risikofri, kan sikring ikke hjelpe oss med å unnslippe den harde virkeligheten av risikoen for avkastning. En reduksjon i risiko vil alltid bety en reduksjon i potensiell fortjeneste. Så sikring, for det meste, er en teknikk som ikke tjener penger, men som du kan redusere potensielt tap. Hvis investeringen du sikrer mot, tjener penger, vil du vanligvis redusere fortjenesten du kunne ha gjort, og hvis investeringen mister penger, vil sikringen din, hvis den lykkes, redusere dette tapet. Hvordan innebærer Investors Hedge Hedging teknikker generelt bruken av kompliserte finansielle instrumenter kjent som derivater. de to mest vanlige er opsjoner og futures. Ikke kommer til å komme inn i det nitty-gritty å beskrive hvordan disse instrumentene fungerer, men for øyeblikket bare husk at med disse instrumentene kan du utvikle handelsstrategier der et tap i en investering blir kompensert av en gevinst i et derivat. Lar se hvordan dette fungerer med et eksempel. Si at du eier aksjer i Corys Tequila Corporation (Ticker: CTC). Selv om du tror på dette selskapet i det lange løp, er du litt bekymret for noen kortsiktige tap i tequila-bransjen. For å beskytte deg mot et fall i CTC kan du kjøpe et opsjonsalternativ (et derivat) på selskapet, som gir deg rett til å selge CTC til en bestemt pris (strike price). Denne strategien er kjent som et giftsett. Hvis aksjekursen faller under strekkprisen, vil disse tapene bli kompensert av gevinster i put-opsjonen. (For mer informasjon, se denne artikkelen om gifte setter eller denne grunnleggende opplæringen til dette alternativet.) Det andre klassiske sikringseksemplet innebærer et selskap som avhenger av en bestemt vare. La oss si at Corys Tequila Corporation er bekymret for volatiliteten i prisen på agave, planten pleide å lage tequila. Selskapet ville være i dype trøbbel hvis agaveprisen skulle skyte opp, noe som ville skade seg i fortjenestemarginene. For å beskytte (sikring) mot usikkerheten om agavepriser, kan CTC inngå en futureskontrakt (eller mindre regulert fetter, terminskontrakten), noe som gjør at selskapet kan kjøpe agave til en bestemt pris på en bestemt dato i fremtiden . Nå kan CTC budsjettere uten å bekymre seg for den varierende varen. Hvis agave skyrockets over denne prisen spesifisert av futures kontrakten, vil sikringen ha lønnet seg fordi CTC vil spare penger ved å betale lavere pris. Men hvis prisen går ned, er CTC fortsatt forpliktet til å betale prisen i kontrakten og ville faktisk ha vært bedre ikke sikret. Husk at fordi det er så mange forskjellige typer opsjoner og terminkontrakter kan en investor sikre seg mot nesten alt, om en aksje, råvarepris, rente og valuta - investorene kan til og med hekke mot været. Downside Hver sikring har en kostnad, så før du bestemmer deg for å bruke sikring, må du spørre deg selv om fordelene som mottas fra det, begrunner utgiften. Husk, målet om sikring er ikke å tjene penger, men å beskytte mot tap. Kostnaden for sikringen - uansett om det er kostnaden for en opsjon eller tapte fortjeneste fra å være på feil side av en futureskontrakt - kan ikke unngås. Dette er prisen du må betale for å unngå usikkerhet. Vi har sammenlignet sikring mot forsikring, men vi bør understreke at forsikringen er langt mer presis enn sikring. Med forsikring kompenseres du fullt ut for tapet ditt (vanligvis minus en egenandel). Sikring av en portefølje er ikke en perfekt vitenskap og ting kan gå galt. Selv om risikostyrere alltid er sikret mot den perfekte sikringen. det er vanskelig å oppnå i praksis. Hva sikring betyr for deg Flertallet av investorer vil aldri handle en derivatkontrakt i sitt liv. Faktisk ignorerer de fleste investorer og investorer kortvarig fluktuasjon helt. For disse investorene er det lite poeng i å engasjere seg i sikring fordi de lar sine investeringer vokse med det samlede markedet. Så hvorfor lære om sikring Selv om du aldri hekker for din egen portefølje, bør du forstå hvordan det fungerer fordi mange store selskaper og investeringsfond vil sikre seg i en eller annen form. Oljeselskaper kan for eksempel sikre seg mot oljeprisen mens et internasjonalt fond kan sikre seg mot fluktuasjoner i valutakurser. En forståelse av sikring vil hjelpe deg å forstå og analysere disse investeringene. Konklusjon Risiko er et viktig, men usikkert element i investeringen. Uansett hvilken type investor en har som mål å være, vil ha en grunnleggende kunnskap om sikringsstrategier føre til bedre bevissthet om hvordan investorer og bedrifter arbeider for å beskytte seg selv. Hvorvidt du bestemmer deg for å begynne å øve på de intrikate bruken av derivater, lære om hvordan sikring fungerer, vil bidra til å fremme din forståelse av markedet, noe som alltid vil hjelpe deg å være en bedre investor. Et mål på forholdet mellom en endring i mengden som kreves av et bestemt godt og en endring i prisen. Pris. Den totale dollarverdien av alle selskapets utestående aksjer. Markedsverdien beregnes ved å multiplisere. Frexit kort for quotFrench exitquot er en fransk spinoff av begrepet Brexit, som dukket opp da Storbritannia stemte til. En ordre som er plassert hos en megler som kombinerer funksjonene til stoppordre med grensene. En stoppordre vil. En finansieringsrunde hvor investorer kjøper aksjer fra et selskap til lavere verdsettelse enn verdsettelsen plassert på. En økonomisk teori om total utgifter i økonomien og dens effekter på produksjon og inflasjon. Keynesian økonomi ble utviklet. Å velge alternativer Det er to hovedgrunner til at en investor ville bruke alternativer: å spekulere og sikre seg. Spekulasjon Du kan tenke på spekulasjon som spill på bevegelsen av et sikkerhetssystem. Fordelen med alternativer er at du ikke er begrenset til å tjene penger først når markedet går opp. På grunn av muligheten til alternativer, kan du også tjene penger når markedet går ned eller til og med sidelengs. Spekulasjon er det territoriet der de store pengene er laget - og tapt. Bruken av alternativer på denne måten er grunnen til at opsjonene har et rykte om å være risikabelt. Dette skyldes at når du kjøper et alternativ, må du være korrekt ved å bestemme ikke bare retningen for aksjebevegelsen, men også størrelsen og tidspunktet for denne bevegelsen. For å lykkes må du riktig forutse om en aksje vil gå opp eller ned, og hvor mye prisen vil endres, så vel som tidsrammen det tar for alt dette skal skje. Og ikke glem provisjoner Kombinasjonene av disse faktorene betyr at oddsene er stablet mot deg. Så hvorfor spekulerer folk med alternativer hvis oddsen er så skjeve Bortsett fra allsidighet handler det om å bruke innflytelse. Når du kontrollerer 100 aksjer med en kontrakt, tar det ikke mye av en prisbevegelse for å generere betydelig fortjeneste. Sikring Alternativets øvrige funksjon er sikring. Tenk på dette som en forsikring, akkurat som du forsikrer huset eller bilen, alternativene kan brukes til å forsikre dine investeringer mot en nedtur. Kritikere av alternativer sier at hvis du er så usikker på lagerbeholdningen din at du trenger en hekk, bør du ikke gjøre investeringen. På den annen side er det ingen tvil om at sikringsstrategier kan være nyttige, spesielt for store institusjoner. Selv den enkelte investor kan ha fordel. Tenk deg at du ville dra nytte av teknologibestandene og deres oppside, men du ønsket også å begrense eventuelle tap. Ved å bruke alternativer, vil du kunne begrense din downside mens du nyter den fullstendige oppsiden på en kostnadseffektiv måte. Sikring anses ofte som en avansert investeringsstrategi, men prinsippene for sikring er ganske enkle. Les videre for en grunnleggende forståelse av hvordan denne strategien fungerer og hvordan den brukes. (For mer avansert dekning av dette emnet, les ut hvordan selskaper bruker derivater for å sikre risiko.) Daglige sikringer De fleste har, enten de vet det eller ikke, engasjert i sikring. For eksempel, når du tar ut forsikring for å minimere risikoen for at en skade vil slette inntektene dine eller du kjøper livsforsikring for å støtte familien din i tilfelle din død, er dette en hekk. Du betaler penger i månedlige beløp for dekning som tilbys av et forsikringsselskap. Selv om læreboksdefinisjonen for sikring er en investering tatt ut for å begrense risikoen for en annen investering, er forsikring et eksempel på en realverdisikring. Sikring av boken Hedging, i Wall Street sans for ordet, er best illustrert av eksempel. Tenk deg at du vil investere i den spirende industrien av bungee cord produksjon. Du vet om et firma som heter Plummet som revolusjonerer materialene og designene for å lage ledninger som er dobbelt så gode som nærmeste konkurrent, Drop, slik at du tror at Plummet-verdien vil stige i løpet av neste måned. Dessverre er produksjonsindustrien for bungee cord alltid utsatt for plutselige endringer i forskrifter og sikkerhetsstandarder, noe som betyr at den er ganske volatil. Dette kalles industririsiko. Til tross for dette tror du på dette selskapet - du vil bare finne en måte å redusere næringsrisikoen på. I dette tilfellet kommer du til å hekke ved å gå lenge på Plummet mens du kortslår sin konkurrent, Drop. Verdien av de involverte aksjene vil være 1000 for hvert selskap. Hvis bransjen som helhet går opp, gir du en fortjeneste på Plummet, men mister på Drop forhåpentligvis for en beskjeden total gevinst. Hvis bransjen tar en hit, for eksempel hvis noen dør bungee jump, mister du penger på Plummet, men tjener penger på Drop. I utgangspunktet blir ditt samlede resultat (fortjenesten fra å gå lenge på Plummet) minimert til fordel for mindre industririsiko. Dette kalles noen ganger parhandel, og det hjelper investorer å få fotfeste i flyktige bransjer eller finne selskaper i sektorer som har noen form for systematisk risiko. (For å lære mer, les Short Selling opplæringen og Når du skal kortlegge en aksje.) Utvidelse Hedging har vokst til å omfatte alle områder av økonomi og næringsliv. For eksempel kan et selskap velge å bygge en fabrikk i et annet land som den eksporterer sitt produkt til for å sikre seg mot valutarisiko. En investor kan hekke sin lange stilling med put-opsjoner, eller en kort selger kan sikre en stilling, selv om anropsalternativer. Futures kontrakter og andre derivater kan sikres med syntetiske instrumenter. I utgangspunktet har hver investering noen form for sikring. Foruten å beskytte en investor mot ulike typer risiko antas det at sikring gjør markedet mer effektivt. Et klart eksempel på dette er når en investor kjøp setter opsjoner på en aksje for å minimere nedadrettede risiko. Anta at en investor har 100 aksjer i et selskap og at selskapets aksje har gjort et sterkt trekk fra 25 til 50 i løpet av det siste året. Investoren liker fortsatt aksjene og fremtidsutsikterne ser frem, men er bekymret for korrigeringen som kan følge med et så sterkt trekk. I stedet for å selge aksjene, kan investor kjøpe et enkelt salgsopsjon, noe som gir ham eller henne rett til å selge 100 aksjer i selskapet til utnyttelseskursen før utløpsdatoen. Hvis investoren kjøper salgsopsjonen med en utøvelseskurs på 50 og en utløpsdato tre måneder i fremtiden, vil han eller hun kunne garantere en salgspris på 50 uansett hva som skjer med aksjen i løpet av de neste tre månedene. Investoren betaler rett og slett opsjonsprinsippet, noe som i hovedsak gir noen forsikring fra nedsatt risiko. (Hvis du vil vite mer, les Priser, plunging Buy A Put) Sikring, enten i porteføljen, virksomheten din eller hvor som helst annet, handler om å redusere eller overføre risiko. Det er en gyldig strategi som kan bidra til å beskytte din portefølje, hjemme og bedrift fra usikkerhet. Som med enhver risikofylt bytte gir sikring mindre avkastning enn om du satser på gården på en flyktig investering, men det reduserer risikoen for å miste skjorten din. (For relatert lesing, se Praktiske og rimelige sikringsstrategier og sikring med ETFer: Et kostnadseffektivt alternativ.) Alternativ greker og sikringsstrategier Målet med den faktiske undersøkelsen er for det første å presentere noen av de mest effektive metodene for å sikre opsjonsstillinger og for det andre å vise hvor viktig alternativ greker er i volatilitetshandel. Det er verdt å nevne at den nåværende studien har blitt fullstendig utviklet av Liying Zhao (Quantitative Analyst at HyperVolatility) og alle simulasjonene er utført via HyperVolatility Option ToolBox. Hvis du er interessert i å lære om grunnleggende av de ulike alternativene, kan du lese følgende studier Valg Greks: Delta, Gamma, Vega, Theta, Rho og Alternativer Greker: Vanna, Charm, Vomma, DvegaDtime. I denne undersøkelsen vil vi anta at den underforståtte volatiliteten ikke er stokastisk, noe som betyr at volatilitet hverken er en funksjon av tid eller en funksjon av den underliggende prisen. Som en praktisk sak er dette ikke sant, da volatiliteten hele tiden endres over tid, og det er neppe eksplisitt prognostisert. Men å gjøre undersøkelser under staticvolatility-rammen, nemlig Generalized BlackScholesMerton (GBSM) - rammen, kan vi lett forstå de grunnleggende teoriene og så naturlig utvide dem til stokastiske volatilitetsmodeller. Husk at Generalized BlackScholesMerton-formelen for prising europeiske alternativer er: Og N () er den kumulative distribusjonsfunksjonen for den univariate standard normalfordelingen. C Anropspris, P Pris, S Underliggende pris, X Strike-pris, T Tid til forfall, r Risikofri rente, b Kostnad for bærekurs, Implisitt volatilitet. Følgelig kan førstegangs GBSM-alternativ grekke defineres som følsomhetene av opsjonsprisen til enhetsendring i inngangsvariablene. Konsekvensen er at andre eller tredje ordningens greker er følsomheten til første eller andre grøkere til enhetbevegelser i ulike innganger. De kan også behandles som ulike dimensjoner av risikoeksponeringer i en opsjonsstilling. 1. Risikobeløp Ulike andre papirer på volatilitetshandel, vil vi først se på Vega-eksponeringen av en opsjonsposisjon. 1.1 Vega eksponering Noen av variablene i opsjonsprissettingsformelen, inkludert underliggende pris S, risikofri rente r og kostpris for bærefrekvens b. kan hentes direkte fra markedskilder. Strike price X og tid til forfall T er avtalt med motparterne. Den implicitte volatiliteten, som er markedsforventningen mot størrelsen på fremtidige underliggende prisfluktuasjoner, kan imidlertid ikke eksplisitt avledes fra noen markedskilde. Derfor oppstår en rekke handelsmuligheter. På samme måte som en handelsvirksomhet, hvis en næringsdrivende mener at den fremtidige volatiliteten vil stige, bør hun kjøpe den mens hun, hvis hun har en nedadgående bias på fremtidig volatilitet, bør selge den. Hvordan kan en næringsdrivende kjøpe eller selge volatilitet Vi vet allerede at Vega måler opsjoner følsomhet for små bevegelser i den underforståtte volatiliteten, og den er identisk og positiv for både anrops - og salgsopsjoner, derfor vil en økning i volatiliteten føre til en økning i opsjonen verdi og omvendt. Som et resultat kan opsjoner på samme underliggende eiendel med samme utsalgsdato og utløpsdato bli forskjøvet forskjellig av hver handelsmann siden alle kan legge inn sin egen underforståtte volatilitet i BSM prissettingsformelen. Derfor kan handelsvolatilitet, for enkelhet, oppnås ved å bare kjøpe underpriced eller selge overpriced alternativer. For å finne ut om din underforståtte volatilitet er høyere eller lavere enn markedet, kan du referere til denne forskningen som vi tidligere skrev. La oss anta at en opsjonshandler holder en såkalt naken kort opsjonsposisjon, hvor hun har solgt 1.000 outofthemoney (OTM) anropsalternativer priset med S 90, X 100, T 30 dager, r 0,5, b 0, 30, som for tiden er verdsatt til 434,3. Anta at markedets avtalt implisitte volatilitet avtar til 20, i tillegg til det samme er opsjonsposisjonen nå verdsatt til 70,6. Det er tydeligvis et markedsomarketresultat på 363,7 (434,3-70,6) for denne næringsdrivende. Dette er et typisk eksempel på Vega-eksponering. Figur 1 viser Vega-eksponeringen over alternativposisjonen. Det kan lett observeres at Vega-eksponeringen kan øke eller ødelegge posisjonsverdien på en ikke-lineær måte: (Figur 1. Kilde: HyperVolatility Option Tool Box) En forhandler kan oppnå en gitt Vega-eksponering ved å kjøpe eller selge alternativer og kan tjene penger fra en bedre volatilitetsprognose. Verdien av en opsjon påvirkes imidlertid ikke av den underforståtte volatiliteten, fordi når den eksponeres for Vega-risiko, vil handelsmannen samtidig bli utsatt for andre typer risikoer. 1.2 Theta Exposure Theta er endringen i opsjonspris i forhold til tidspassering. Det kalles også tidsforfall fordi Theta anses å være alltid negativt for lange alternativstillinger. Gitt at alle andre variabler er konstanter, faller opsjonsverdien over tid, slik at Theta generelt kan betegnes som prisen man må betale når man kjøper opsjoner eller belønningen man mottar fra salgsmuligheter. Dette er imidlertid ikke alltid sant. Det er verdt å merke seg at enkelte forskere har rapportert at Theta kan være positivt for dype ITM-opsjoner på nondividendpaying-aksjer. Likevel, ifølge vår forskning, som vises i figur 2. hvor X 100, T 30 dager, r 0,5, b 0, 30, er tilstanden for positiv Theta ikke så streng: (Figur 2. Kilde: HyperVolatility Option Tool Box) For dypt innvendige (ITM) alternativer (uten andre begrensninger) Theta kan være litt større enn 0. I dette tilfellet kan Theta ikke kalles tidsforfall lenger fordi tidenes passasje legger til verdi for kjøpte alternativer. Dette kan betraktes som kompensasjon for opsjonskjøpere som bestemmer seg for å gi opp muligheten til å investere premiene i risikofri eiendeler. Når det gjelder den nevnte forekomsten, hvis en opsjonshandler har solgt 1000 OTM-anropsalternativer priset med S 90, X 100, T 30 dager, r 0,5, b 0, 30, vil Theta-eksponeringen av hennes valgposisjon bli formet som i figur 3: (Figur 3. Kilde: HyperVolatility Option Tool Box) I den virkelige verden kan ingen stoppe tiden fra å gå, slik at Theta-risikoen er forutsigbar og nesten ikke kan nøytraliseres. Vi bør ta hensyn til Theta eksponering, men trenger ikke å hekke det. 1.3 Rentekostnad av Carry Rho Kostnaden for bærefrekvens b er lik 0 for opsjoner på råvare futures og er lik rq for opsjoner på andre underliggende eiendeler (for valutaopsjoner, r er den risikofrie renten på hjemmemarkedet valuta mens q er utenlandsk valuta for aksjeopsjoner, r er risikofri rente og q er proporsjonal utbytte rate). Eksistensen av r. q og b har innflytelse på verdien av opsjonen. Imidlertid er disse variablene relativt fastsatt i en gitt tidsperiode, og deres verdiendring har ganske ubetydelige effekter på opsjonsprisen. Derfor vil vi ikke gå for dypt inn i disse parametrene. 1.4 Delta Exposure Delta er sensitiviteten til opsjonsprisen med hensyn til endringer i underliggende pris. Hvis vi husker det nevnte scenariet (hvor en forhandler har solgt 1000 OTM-anropsalternativer priset med S 90, X 100, T 30 dager, r 0,5, b 0, 30, verdsatt til 434,3) hvis den underliggende prisen beveger seg nedover, kan stillingen fortsatt kunne tjene penger fordi opsjonene ikke har noen egenverdi, og selgeren kan beholde premiene. Men hvis den underliggende eiendelen handles til, si 105, alt annet, blir opsjonsverdien 6.563,7, noe som fører til et merkbart markedsomarket tap på 6,129,4 (6,563,7-434,3) for opsjonsforfatteren. Dette er et typisk eksempel på Delta-risiko man må møte når han handler volatilitet. Figur 4 viser Delta-eksponeringen av den ovennevnte opsjonsposisjonen, der vi kan se at endringen i underliggende aktivpris har betydelig innflytelse på verdien av en opsjonsposisjon: (Figur 4. Kilde: HyperVolatility Option Tool Box) Sammenlignet med Theta , Rho og kostnaden for bæreeksponeringer, er Delta-risikoen definitivt mer dominerende i volatilitetshandel, og den skal sikres for å isolere volatilitetseksponering. Følgelig vil resten av dette papiret fokusere på innføring i ulike tilnærminger for sikring av risikoen med hensyn til bevegelsene til den underliggende prisen. 2. Sikringsmetoder I begynnelsen av denne delen skal vi tydelig definere to forvirrede vilkår: sikringskostnader og transaksjonskostnader. Generelt kan sikringskostnader bestå av transaksjonskostnader og tapene som følge av å kjøpe høye og selge lave transaksjoner. Transaksjonskostnader kan fordeles på provisjoner (betalt til meglere, etc.) og budspredningen. Disse to begrepene er vanligvis forvirret fordi begge har positive forhold til sikringsfrekvens. Å blande disse to betingelsene kan være akseptabelt, men vi bør holde dem tydelige i tankene. 2.1 Dekkposisjoner En dekket posisjon er en statisk sikringsmetode. For å illustrere det, la oss anta at en opsjonshandler har solgt 1000 OTM-anropsalternativer priset med S 90, X 100, T 30 dager, r 0,5, b 0, 30 og har fått 434,3 premie. Sammenlignet med den nakenposisjonen, denne gangen, selges disse opsjonene samtidig med noen kjøpte underliggende eiendeler, si 1000 aksjer på 90. I dette tilfellet, dersom aksjekursen øker til en verdi over aksjekursen (f. eks. 105) ved forfall, Motparten vil ha motivasjon til å utøve disse alternativene på 100. Siden opsjonsforfatteren har nok lagre til å møte treningsbehovet, ignorerer noen provisjoner, kan hun fortsatt få en netto fortjeneste på 1000 (100-90) 434,3 10,434,3. Tvert imot, hvis aksjekursen holder seg under streikprisen (f. eks. 85) ved utløpsdato, er premieforhandlerens trygge, men det må utsettes for et tap på lagerposisjon som i sin helhet gir selgeren en negativ fortjeneste på 1000 (85-90 ) 434,4-4565,7. Den dekkede posisjonen kan tilby noen grad av beskyttelse, men induserer også ekstra risiko i mellomtiden. Det er således ikke en ønskelig sikringsmetode. 2.2 Stoppstrategi For å unngå risikoen som følge av aksjekursene nedadgående trender i forrige tilfelle, kunne opsjons selger utsette kjøp av aksjer og overvåke bevegelser på aksjemarkedet. Hvis aksjekursen er høyere enn strikeprisen, vil 1000 aksjer bli kjøpt så snart som mulig, og næringsdrivende vil beholde denne posisjonen til aksjekursen faller under streiken. Denne strategien virker som en kombinasjon av en dekket posisjon og en naken stilling, der næringsdrivende er naken når stillingen er trygg og han er dekket når stillingen er risikabelt. Stoppstrategien gir noen grader av garanti for at næringsdrivende skal tjene penger på opsjonsposisjon, uavhengig av aksjekursens bevegelser. I realiteten, siden denne strategien innebærer å kjøpe høyt og selge lave typer transaksjoner, kan det imidlertid føre til betydelige sikringskostnader dersom aksjekursen svinger rundt streiken. En smartere metode for å sikre risikoen fra bevegelsene til den underliggende prisen er å direkte knytte mengden av kjøpt (solgt) underliggende eiendel til Delta-verdien av opsjonsposisjonen for å danne en Delta-nøytral portefølje. Denne tilnærmingen kalles Delta-sikring. Slik oppretter du en Deltaneutral posisjon Igjen, hvis en forhandler har solgt 1000 anropsalternativer priset med S 90, X 100, T 30 dager, r 0,5, b 0, 30 vil Delta i hennes stilling være -119 (-1,0000,119 ), noe som betyr at dersom den underliggende øker med 1, vil verdien av denne posisjonen derfor falle med 119. For å kompensere for dette tapet, kan næringsdrivende kjøpe 119 enheter av underliggende, si aksjer. Denne aksjeposisjonen vil gi næringsdrivende 119 overskudd dersom underliggende øker med 1. På den annen side, dersom aksjekursen senker med 1, vil tapet på aksjeposisjonen da bli dekket av gevinsten i opsjonsposisjonen. Denne kombinerte posisjonen synes å gjøre næringsdrivende immunisert til bevegelsene til den underliggende prisen. Men i tilfelle de underliggende handler på 91, kan vi anslå at den nye posisjonen Delta vil være -146. Det er åpenbart at 119 enheter av aksjer ikke lenger kan tilby full beskyttelse til opsjonsposisjonen. Som et resultat, bør handelsmannen balansere sin posisjon ved å kjøpe 27 flere aksjer for å gjøre det Deltaneutral igjen. Ved å gjøre dette kontinuerlig, kan næringsdrivende ha sin opsjonsposisjon godt beskyttet og vil nyte fortjenesten som følge av en forbedret prognose for volatilitet. Likevel bør det bemerkes at Deltahedging også innebærer kjøp høyt og selger lav drift som kan føre til tap for hver transaksjon knyttet til aksjeposisjonen. Hvis prisen på det underliggende er betydelig volatil, vil deltakelsen av opsjonsposisjonen endres ofte, noe som betyr at opsjonen til næringsdrivende må justere lagerbeholdningen tilsvarende med svært høy frekvens. Som et resultat kan de akkumulerte sikringskostnadene nå et uoverkommelig nivå innen kort tid. Den nevnte forekomsten viser at økende sikringsfrekvens er effektiv for å eliminere Delta-eksponering, men motproduktiv så lenge sikringskostnader er opptatt. For å nå et kompromiss mellom sikringsfrekvens og sikringskostnader, kan følgende strategier tas i betraktning. 2.4 DeltaGamma Sikring I det siste avsnittet har vi funnet ut at Delta-sikring må balanseres sammen med bevegelsene til det underliggende. Faktisk, hvis vi kan gjøre vårt Delta immun for endringer i den underliggende prisen, trenger vi ikke å rehege. Gamma sikringsteknikker kan hjelpe oss med å oppnå dette målet (husk at Gamma er den hastigheten som Delta endrer med hensyn til bevegelser i underliggende pris). Det tidligere rapporterte eksemplet, hvor en forhandler har solgt 1000 anropsalternativer priset med S90, X100, T30days, r0.5, b0, 30 hadde en posisjon Delta lik -119 og et gamma på -26. For å gjøre denne posisjonen Gammaneutral, må handelsmannen kjøpe noen alternativer som kan tilby et Gamma of 26. Dette kan enkelt gjøres ved å kjøpe 1000 anrops - eller putalternativer priset med de samme parametrene som de solgte alternativene. Men å kjøpe 1000 anropsalternativer vil ødelegge alle premiene handelsmannen har oppnådd mens du kjøper 1000 put-alternativer, ville koste handelsmannen mer, siden put-alternativer ville være mye dyrere i dette tilfellet. En positiv netto premie kan oppnås ved å finne noen billigere alternativer. La oss anta at næringsdrivende har valgt å velge, som et sikringsverktøy, anropsalternativet priset med S 90, X 110, T 30 dager, r 0,5, b 0, 30, med 0,011 Delta og 0,00374 Gamma. For å kompensere for sin solgte Gamma, må handelsmannen kjøpe 260,00374 6,952 enheter av dette alternativet som kostet ham 197,3, noe som fører til en ekstra Delta på 6,9520,01176. På dette tidspunktet har handelsmannen en Gammaneutral posisjon med en netto premie på 237 (434,3-197,3) og en ny Delta på -43 (-11976). Derfor kjøper 43 enheter av underliggende vil gi trader med Delta nøytralitet. Nå kan vi anta at de underliggende handler på 91, Delta i denne posisjonen ville bli -32, men siden handelsmannen allerede hadde kjøpt 43 aksjer, behøver hun bare å selge 12 enheter for å gjøre denne posisjonen Deltaneutral. Dette er definitivt en bedre praksis enn å kjøpe 27 enheter av aksjer som forklart i avsnitt 2.3 der handelsmannen bare hadde Delta-nøytralisert, men fortsatt kjørte en ikke-null-Gamma-posisjon. DeltaGamma Hedging er imidlertid ikke så god som vi forventet. For å forklare dette, la oss se på Figur 5 som viser Gamma-kurven for et alternativ med S 90, X 110, T 30 dager, r 0,5, b 0, 30: (Figur 5. Kilde: HyperVolatility Option Tool Box ) Vi kan se at Gamma også skifter sammen med det underliggende. Som underliggende kommer nærmere 91, øker Gamma til 0,01531 (det var 0,00374 når underliggende var på 90), noe som betyr at handelsmannen nå vil trenge 107 (6,9540,01531) Gamma og ikke 26 for å kompensere for Gamma-risikoen . Derfor måtte hun kjøpe flere alternativer. Med andre ord, Gammahedging må balanseres så mye som delta sikring. DeltaGamma Hedging kan ikke tilby full beskyttelse til opsjonsposisjonen, men det kan betraktes som en korreksjon av Deltahedging feilen, fordi den kan redusere størrelsen på hver reedge og dermed minimere kostnadene. Fra avsnitt 2.3 og 2.4 kan vi konkludere med at hvis Gamma er svært liten, kan vi bare bruke Delta-sikring, ellers kunne vi vedta DeltaGamma-sikring. Vi bør imidlertid huske på at DeltaGamma-sikring er bra bare når hastigheten er liten. Hastighet er krumning av Gamma når det gjelder underliggende pris, som er vist i Figur 8211 6: (Figur 6. Kilde: HyperVolatility Option Tool Box) Ved å bruke grunnleggende kunnskap om Calculus eller Taylor8217s Serie Expansion kan vi bevise at: Vi kan se At Delta-sikring er bra hvis Gamma og Speed ​​er ubetydelig, mens DeltaGamma-sikring er bedre når hastigheten er liten nok. Hvis noen av de to siste vilkårene er betydelige, bør vi søke å finne andre sikringsmetoder. 2,5 Sikring basert på underliggende prisendringer Regelmessige tidsintervaller For å unngå uendelige sikringskostnader kan en næringsdrivende balansere sitt Delta etter at den underliggende prisen har flyttet med et visst beløp. Denne metoden er basert på kunnskap om at Delta-risikoen i en opsjonsstilling skyldes de underliggende bevegelsene. Et annet alternativ for å unngå overfrekvent Delta-sikring er å sikre seg med regelmessige tidsintervaller hvor sikringsfrekvensen reduseres til et fast nivå. Denne tilnærmingen er noen ganger ansatt av store finansinstitusjoner som kan ha opsjonsstillinger i flere hundre underliggende eiendeler. Imidlertid er både de tilhørende underliggende prisendringene og regelmessige tidsintervaller relativt vilkårlig. Vi vet at å velge gode verdier for disse to parametrene er viktig, men så langt har vi ikke funnet noen god metode for å finne dem. 2.6 Sikring av et Delta Band Det finnes mer avanserte strategier som omfatter sikringsstrategier basert på Delta-bånd. De er effektive for å finne den beste avstanden mellom risiko og kostnader. Blant disse strategiene er Zakamouline-bandet den mest gjennomførbare. Zakamouline-bandets sikringsregel er ganske enkelt: Når Delta i vår posisjon beveger seg utenfor bandet, må vi rehege og bare trekke den tilbake til kanten av bandet. Imidlertid er teorien bak den og avledningen av den ikke enkel. Vi skal behandle disse problemene i neste forskningsrapport. Figur 7 gir et eksempel på Zakamouline-bandene for sikring av en kort posisjon bestående av 1000 europeiske anropsalternativer priset med S 90, X 110, T 30 dager, r0.5, b 0, 30: (Figur 7. Kilde: HyperVolatility-alternativ Verktøykasse) I neste rapport vil vi se hvordan Zakamouline-bandet er avledet, hvordan å implementere det, og vil også se sammenligningen av Zakamouline-båndet til andre Delta-bånd på en kvantitativ måte. Med HyperVolatility Forecast Service kan du motta statistisk analyse og projeksjoner for tre aktivaklasser etter eget valg på ukentlig basis. Hvert medlem kan velge opptil 3 markeder fra følgende liste: E-Mini SampP500 futures, WTI råolje futures, Euro futures, VIX Indeks, Gull futures, DAX futures, Treasury Bond futures, German Bund futures, Japanske Yen futures og FTSEMIB futures . Send oss ​​en epost på infohypervolatility med listen over de 3 aktivaklassene du ønsker å motta prognosene for, og vi vil garantere deg en 14 dagers prøveversjon